Le Sénégal voit une nouvelle fois sa note souveraine dégradée par l’agence Moody’s. Vendredi dernier, la note du pays est passée de Caa1 à Caa2, avec une perspective maintenue à « négative ». Une nouvelle sanction qui traduit les inquiétudes persistantes autour de la situation budgétaire et des contraintes de liquidité du pays.
Cette nouvelle dégradation envoie un signal préoccupant aux investisseurs, alors que Dakar cherche à restaurer la confiance des marchés et à sécuriser de nouvelles sources de financement. La question demeure désormais : quand Moody’s mettra-t-elle fin à cette spirale de dégradation du Sénégal ?
Une amélioration peu probable à court terme
Sur la perspective « Négative » attribuée au Sénégal, Moody’s estime qu’une amélioration « est improbable à court terme ». L’agence n’exclut toutefois pas une évolution vers une perspective « stable », à condition que les tensions de liquidité ne s’intensifient pas.
Parmi les scénarios susceptibles de favoriser cette stabilisation figure notamment la réussite d’un rééchelonnement de la dette sénégalaise avec des pertes limitées pour les créanciers privés.
L’agence considère également qu’une amélioration de la notation pourrait intervenir si le Sénégal parvenait à mettre en œuvre avec succès un programme soutenu par le FMI, sans traitement de la dette. Un tel scénario permettrait de débloquer des financements concessionnels et d’atténuer les contraintes de liquidité.
Le financement, un enjeu central
Pour Moody’s, le retour à de meilleures conditions de financement constituerait également un signal positif pour la notation du pays. L’agence évoque notamment un accès accru à des financements diversifiés, de plus long terme et à moindre coût, accompagné d’une normalisation durable des conditions d’emprunt sur les marchés régionaux.
Le retour du Sénégal sur les marchés internationaux des capitaux serait également considéré comme un facteur favorable.
Sur le plan budgétaire, Moody’s insiste par ailleurs sur la nécessité d’une consolidation plus rigoureuse des finances publiques.
« À terme, une consolidation budgétaire plus rigoureuse, notamment grâce à une mobilisation durable des recettes plutôt qu’à des coupes répétées dans les dépenses d’investissement, entraînant une baisse durable de la dette et des charges d’intérêts, soutiendrait une meilleure notation », indique l’Agence de notation.
Malgré ces perspectives d’amélioration, le Sénégal reste exposé à une nouvelle dégradation. Moody’s avertit que la note pourrait être abaissée si une restructuration de la dette susceptible d’entraîner des pertes supérieures à celles compatibles avec une notation Caa2 devenait plus probable.
Plusieurs facteurs pourraient notamment déclencher un tel scénario : un traitement de la dette allant au-delà d’un simple rééchelonnement destiné à répondre aux problèmes de liquidité, une rupture des négociations avec le FMI, une forte diminution de l’accès aux marchés régionaux ou encore des passifs éventuels du secteur parapublic susceptibles de menacer la continuité du service de la dette.
À ces risques s’ajoutent les incertitudes liées à la situation budgétaire et institutionnelle.
« Un nouveau dérapage budgétaire, une confrontation institutionnelle plus profonde retardant l’adoption du budget et les réformes, ou une détérioration significative des conditions de sécurité sociale ou régionale auraient également un impact négatif sur la notation », ajoute-t-elle.
Entre contraintes de liquidité, dette élevée, relations avec le FMI et nécessité de restaurer la confiance des marchés, le Sénégal reste confronté à un défi majeur qui est de stopper la dégradation de sa signature financière et convaincre les agences de notation que la trajectoire des finances publiques est durablement maîtrisée.
Sophia MANGA
